元祖股份2025年三季度业绩双降，中秋节“迟到”背锅

xinwen.mobi · 发表于前天 19:31

元祖股份三季度业绩双降，中秋节“迟到”背锅？
中秋节的姗姗来迟，让这家老牌烘焙企业的三季度报表格外难看。

元祖股份2025年三季报的业绩数据有些刺眼：第三季度营收7.19亿元，同比下降23.63%；归母净利润1.3亿元，同比下降41.09%。

整体来看，公司前三季度实现营收15.48亿元，同比下降18.62%；净利润1.31亿元，同比下降48.28%。这份自2016年上市以来堪称黯淡的三季报，正引发市场对这家“烘焙第一股”商业模式可持续性的质疑。

01 业绩滑坡，三季报多项核心指标下滑
元祖股份2025年三季报显示出整体业绩的大幅下滑。前三季度，公司扣非归母净利润仅为8996.20万元，同比下降幅度高达63.73%。

细分业务数据同样不容乐观。主营的蛋糕、中西糕点及其他产品营收分别下滑17.73%、20.28%和11.04%。

渠道表现方面，线下和线上销售收入分别下滑36.29%和7.13%，线下渠道受损尤为严重。

财务指标分析显示，公司三费占营收比例上升至51.38%，较上年同期增长14.9%，凸显出费用压力增大。与此同时，应收账款为2.08亿元，占最新年报归母净利润的比例达到83.52%，回款风险值得警惕。

02 中秋迟到的真相
对于业绩双降的原因，元祖股份在财报中明确解释为“受中秋节延后及市场环境变动等因素影响”。

2025年因闰六月影响，中秋节推迟至10月6日，而大多数年份的中秋节都集中在公历9月。

这一变化导致传统节令产品的销售高峰从往年的三季度后移至四季度。

中秋节日的变动对元祖股份影响尤为深远，源于其业绩具有明显的周期性。三季度向来是元祖股份的销售旺季，也是支撑全年业绩的重要时段。

历史数据显示，2022年至2024年，公司三季度营收占全年营收的比重依次约为42%、41%和41%。

更为关键的是，元祖股份三季度的归母净利润占全年归母净利润的比重极为惊人，2022年至2024年分别达到约89%、92%和88%。

这意味着，公司几乎全年的利润都依赖于第三季度的表现。

03 结构性隐患，过度依赖节庆场景
元祖股份的前身是1981年在台北创立的元祖麻薯，1993年进入内地市场，2016年在上交所上市，成为“烘焙第一股”。

如今的元祖股份主营蛋糕、中西式糕点礼盒（包含月饼、粽子等）等产品系列，定位“精致礼品名家”，主打节庆送礼场景。

这种严重依赖节庆送礼的业务模式，在当下消费环境变化中显露出“可持续性挑战”。

过度依赖单一节庆场景的风险在此次业绩波动中暴露无遗。餐宝典研究院院长、餐饮分析师汪洪栋指出：“元祖股份过于依赖节日节庆，会导致其抗风险能力较弱，进而影响到品牌或者影响到业绩本身（中秋延后就很典型）。”

此外，元祖股份的渠道困境也逐渐显现。据2024年财报，元祖全国750余家门店中，仅江苏、四川两地实现盈利。

二、三线城市加盟店的月营业额已从2021年的20万-25万元大幅下滑至2023年的12万-15万元，部分门店甚至难以覆盖3万至5万元的月租金成本，这直接导致2024年40家门店的集中关闭。

04 行业挑战，消费变迁与竞争加剧
当前消费市场环境发生了较大变化。汪洪栋分析认为，一方面，消费需求多元化，尤其是一些网红品牌的出现更能吸引年轻消费者；另一方面是对健康属性的关注，随着消费者健康意识的提升，他们对一些带有健康属性或者养生功能的产品更关注。

此外，市场竞争日趋白热化。除了传统的烘焙品牌，很多茶饮企业也有烘焙产品，进一步加剧了市场的竞争。

知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪表示，元祖股份高度依赖节庆送礼场景，这种模式在当下消费环境中的可持续性面临多重挑战。

“当下消费者需求日益多元化、个性化，且对日常烘焙食品需求增加，元祖股份需拓展日常消费场景，拓展非节令产品线，降低对节令周期的依赖。”

05 转型征途，前路漫漫亟待破局
面对业绩压力，元祖股份并非无动于衷。为降低对节令食品的依赖，2023年起，元祖股份便提出要将“打造蛋糕第一品牌”作为重点发展战略目标，持续弱化节令占比、提升蛋糕影响度。

2024年，公司再次强调要“打造蛋糕品类的领军品牌”，以“顺时而食”为理念，推出季节性限定产品，深耕家庭消费场景等。

然而，从目前业绩表现来看，转型成效尚不明显。

詹军豪建议，元祖股份应优化渠道结构，适当增加加盟比例；加大日常产品研发，满足多元需求，利用新媒体创新营销，提升品牌活力。

汪洪栋则认为，在产品方面，其最大的问题是产品匹配的场景较为单一。

“虽然公司已经意识到了这个问题，但从市场表现来看，仍然没有摆脱场景单一的问题。营销方面相对较弱，与一些比较热门的烘焙品牌相比，元祖股份在消费者互动、营销推广方面投入不足。”

中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示：“当前节令食品市场整体增长放缓，但并未完全遇冷，更多是消费升级下的结构调整。预计元祖股份四季度因中秋延迟会迎来销售反弹，但全年业绩可能仍面临压力。”

元祖股份的困境折射出整个烘焙礼品行业的通病。随着四季度中秋销售数据的最终出炉，市场将检验柏文喜的“销售反弹”预言是否会成真。

但无论今年业绩如何，元祖股份要解决的根本问题依然是如何在保持节庆市场优势的同时，找到第二条增长曲线。

毕竟，企业的可持续发展不能总指望中秋节准时到来，也不能永远指望“月饼”来养活。

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