药明康德前三季度营收净利双增长，核心业务驱动高增长
全球医药研发外包龙头药明康德交出亮眼成绩单，营收利润双双实现两位数强劲增长，在手订单近600亿元创历史新高。
药明康德2025年前三季度业绩报告显示，公司实现营业收入328.57亿元，同比增长18.61%，归属于上市公司股东的净利润120.76亿元，同比大幅增长84.84%。
这一业绩表现超出市场预期，受亮眼业绩带动，药明康德H股开盘大幅高开7.51%，A股同步上涨6.54%。
在坚实的客户需求和独特CRDMO业务模式推动下，公司不仅收入、利润、经营现金流均实现双位数强劲增长，同时持续经营业务在手订单再创历史新高，达到599亿元。
01 业绩亮点：三大财务指标齐攀升
药明康德2025年前三季度业绩报告呈现出全面的经营改善。
收入端，公司整体营业收入328.6亿元，同比增长18.6%。
其中，持续经营业务收入324.5亿元，同比增长22.5%，显示公司主营业务增长更为强劲。
利润端的表现更为突出，归属于上市公司股东的净利润120.8亿元，同比增长84.8%。
稀释每股收益4.21元，同比大幅增长87.9%。
公司经调整non-IFRS归母净利润105.4亿元，同比增长43.4%。
现金流方面，公司经营现金流108.7亿元，同比增长35.0%，体现出强劲的盈利质量和财务健康状况。
单季度来看，第三季度公司表现同样出色，实现营业收入120.57亿元，同比增长15.26%。
归母净利润为35.15亿元，同比大增53.27%。
扣除非经常性损益后净利润为39.40亿元，同比增幅高达73.75%。
02 业务板块：化学业务引领增长
药明康德各业务板块呈现分化态势，化学业务成为公司增长的核心引擎。
化学业务前三季度实现收入259.8亿元，同比增长29.3%，占总营收比重近80%。
该业务增长主要得益于生产工艺持续优化以及临床后期和商业化项目增长带来的产能效率不断提升。
其中，TIDES业务（寡核苷酸和多肽）表现尤为亮眼，收入达到78.4亿元，同比激增121.1%。
截至9月底，TIDES在手订单同比增长17.1%，客户数同比提升12%，服务分子数量同比提升34%。
相比之下，测试业务收入41.7亿元，同比微跌0.04%。
主要受临床CRO与SMO服务价格下降6.4%的拖累。
生物学业务收入19.5亿元，同比增长6.6%，增速相对平稳，但仍为CRDMO模式导入新客户发挥支撑作用。
03 增长动能：订单产能双支撑
药明康德未来增长的有力支撑来自其在手订单的显著增长和全球产能的持续扩张。
订单情况方面，截至2025年9月底，公司持续经营业务的在手订单金额高达598.8亿元，同比大增41.2%。
这一数据为公司未来几个季度的收入增长提供了高确定性。
产能建设方面，公司加速推进全球布局。
2025年3月，常州及泰兴原料药基地均以零缺陷成功通过FDA现场检查。
公司预计2025年底小分子原料药反应釜总体积将超4,000kL。
2025年9月，公司提前完成泰兴多肽产能建设。
公司多肽固相合成反应釜总体积已提升至超100,000L，为TIDES业务的高速增长提供了坚实保障。
区域表现上，公司海外市场仍为主要收入来源。
美国客户收入同比增长31.9%至221.5亿元。
而中国客户收入则仅微增0.5%，凸显公司全球化布局的优势。
04 战略调整：聚焦核心业务
药明康德在发布业绩的同时，宣布了一项重要的战略调整——剥离临床研究服务业务。
公司近日同高瓴投资旗下私募基金签署资产出售协议。
拟将公司持有的中国临床服务研究业务100%股权出售给对方。
交易基准股权转让价格为28亿元。
药明康德相关负责人表示，交易完成后，公司将持续聚焦CRDMO业务模式。
专注药物发现、实验室测试及工艺开发和生产服务，并加速全球化能力和产能的投放。
这一战略调整得到市场积极回应。
瑞银报告指出，剥离非核心业务后，公司得以专注于高毛利、高景气度的化学与CDMO领域。
05 未来展望：上调全年指引
基于强劲的业务增长势头和坚实的客户需求，药明康德上调了全年业绩指引。
公司预计2025年持续经营业务收入重回双位数增长。
增速从13%-17%上调至17%-18%。
预计全年整体收入从425-435亿元上调为435-440亿元。
公司还将2025年自由现金流预测从50-60亿元上调至80-85亿元。
显示出对经营效率提升和现金生成能力增强的信心。
药明康德董事长兼首席执行官李革博士表示：
“基于这一增长势头，公司进一步上调了全年收入和自由现金流指引。通过剥离临床研究服务业务，公司将更加聚焦CRDMO核心战略，专注药物发现、实验室测试及工艺开发和生产服务，不断加速全球化能力建设和产能投放。”
资本市场对药明康德的业绩给予了积极回应。瑞银最新报告将公司目标价由136.1港元上调至138.4港元，维持“买入”评级。
纵观全局，药明康德通过聚焦核心CRDMO战略，在全球化布局和产能建设上持续发力，使其在全球医药外包服务市场的领先地位得到进一步巩固。
公司正在一条确定性的增长轨道上快速前进，未来表现值得期待。
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